[ Pobierz całość w formacie PDF ]
.Nabywca kontraktu powinien być przygotowany do zapłacenia wyższej premii za opcję o dłuższym terminie ważności i niższej za opcję o terminie ważności krótszym.Reguła ta odnosi się do opcji kupna i do opcji sprzedaży.Wysokość premii opcyjnej zależy również od poziomu bieżącego kursu natychmiastowego.Im mniej atrakcyjny dla nabywcy kontraktu jest poziom kursu natychmiastowego, tym większe prawdopodobieństwo wykonania kontraktu ze stratą dla jego wystawcy, co rekompensowane jest wyższą premią.Istnieje następująca zależność: przy danym kursie realizacji opcji wyższemu kursowi natychmiastowemu towarzyszy wyższa premia w opcji kupna i niższa w opcji sprzedaży, natomiast niższemu kursowi natychmiastowemu towarzyszy niższa premia w opcji kupna i wyższa w opcji sprzedaży.Na rozmiar premii wpływa także zmienność kursu natychmiastowego.Zmienność jest miarą wahań kursu.Im większe wahania kursu natychmiastowego, tym większe prawdopodobieństwo, że ukształtuje się on w pewnym momencie w wysokości atrakcyjnej dla nabywcy opcji.Zarówno w przypadku opcji kupna, jak i sprzedaży istnieje wprost proporcjonalna zależność między wielkością premii i zmiennością kursu natychmiastowego.Ostatnim z wymienionych czynników mających wpływ na wysokość premii jest wolna od ryzyka stopa procentowa.Premia reprezentuje zysk, jaki może osiągnąć nabywca opcji w momencie jej wykonania.Ponieważ premia jest płacona przy zawarciu kontraktu, musi ona zostać zdyskontowana do wartości teraźniejszej.Stopę dyskontową wyznacza się na podstawie różnicy między stopami procentowymi dwóch walut, a zatem wysokość premii jest do pewnego stopnia uzależniona od wysokości wolnej od ryzyka stopy procentowej.Zależność ta jest odwrotnie proporcjonalna.Niektóre czynniki determinujące wysokość premii pozostają pod kontrolą nabywcy opcji.Czynnikami tymi są: rodzaj, kurs realizacji i okres ważności opcji.Pozostałe elementy wpływające na wysokość premii, takie jak: poziom kursu natychmiastowego i jego zmienność, poziom wolnej od ryzyka stopy procentowej związane są z rynkiem - nabywca opcji nie może ich kontrolować.Podstawowym kryterium dotyczącym decyzji o wykonaniu opcji jest bieżąca wartość rynkowa kontraktu.W literaturze poświęconej wycenie opcji przyjmuje się, że wartość rynkowa tworzona jest przez wartość wewnętrzną i wartość czasową.Wartość wewnętrzna wynika z różnicy pomiędzy kursem realizacji opcji a bieżącym kursem rynkowym (natychmiastowym lub terminowym).Ponieważ opcja amerykańska może zostać wykonana w dowolnym momencie w okresie jej ważności, a zatem istnieje możliwość osiągnięcia natychmiastowego zysku; właściwym kursem rynkowym, do którego porównuje się kurs realizacji opcji amerykańskiej jest bieżący kurs natychmiastowy.W przypadku opcji europejskiej, która może zostać wykonana jedynie w dniu wygaśnięcia, osiągnięcie zysku możliwe jest dzięki zamknięciu pozycji na rynku terminowym i późniejszej realizacji opcji.Właściwym kursem rynkowym, do którego należy porównać kurs realizacji opcji europejskiej jest bieżący kurs terminowy na dzień wygaśnięcia opcji.Przyjmując dla uproszczenia, że kurs rynkowy oznacza dla opcji amerykańskiej bieżący kurs natychmiastowy, dla europejskiej bieżący kurs terminowy na dzień wygaśnięcia opcji, w tabeli 4 zawarto porównanie kursu realizacji opcji z kursem rynkowym oraz typy opcji ustalone na tej podstawie.Tabela 4.Typy opcji ustalone na podstawie porównania kursu realizacji opcji z kursem rynkowymSytuacja na rynkuOpcja amerykańska / europejskakupnasprzedażykurs realizacji > kurs rynkowyout of the moneyin the moneykurs realizacji = kurs rynkowyat the moneyat the moneykurs realizacji < kurs rynkowyin the moneyout of the moneyŹródło: Opracowanie własne na podstawie: D.Dziawgo, Credit - rating, PWN, Warszawa 1998, s.45.Zależnie od relacji między kursem realizacji opcji a kursem rynkowym stosowane są różne określenia związane z bieżącą atrakcyjnością kontraktu.W związku z powyższym możemy mówić o opcji typu:lout of the money - kurs realizacji jest mniej korzystny dla nabywcy kontraktu niż kurs rynkowy - jest on wyższy od kursu rynkowego dla opcji kupna lub niższy od kursu rynkowego dla opcji sprzedaży.Posiadacz opcji nie będzie zainteresowany wykonaniem prawa kupna waluty po wyższym lub sprzedaży po niższym kursie niż kurs rynkowy.Opcja out of the money jest opcją niepie-niężną, nie posiadającą wartości wewnętrznej [ Pobierz całość w formacie PDF ]
zanotowane.pl doc.pisz.pl pdf.pisz.pl przylepto3.keep.pl
.Nabywca kontraktu powinien być przygotowany do zapłacenia wyższej premii za opcję o dłuższym terminie ważności i niższej za opcję o terminie ważności krótszym.Reguła ta odnosi się do opcji kupna i do opcji sprzedaży.Wysokość premii opcyjnej zależy również od poziomu bieżącego kursu natychmiastowego.Im mniej atrakcyjny dla nabywcy kontraktu jest poziom kursu natychmiastowego, tym większe prawdopodobieństwo wykonania kontraktu ze stratą dla jego wystawcy, co rekompensowane jest wyższą premią.Istnieje następująca zależność: przy danym kursie realizacji opcji wyższemu kursowi natychmiastowemu towarzyszy wyższa premia w opcji kupna i niższa w opcji sprzedaży, natomiast niższemu kursowi natychmiastowemu towarzyszy niższa premia w opcji kupna i wyższa w opcji sprzedaży.Na rozmiar premii wpływa także zmienność kursu natychmiastowego.Zmienność jest miarą wahań kursu.Im większe wahania kursu natychmiastowego, tym większe prawdopodobieństwo, że ukształtuje się on w pewnym momencie w wysokości atrakcyjnej dla nabywcy opcji.Zarówno w przypadku opcji kupna, jak i sprzedaży istnieje wprost proporcjonalna zależność między wielkością premii i zmiennością kursu natychmiastowego.Ostatnim z wymienionych czynników mających wpływ na wysokość premii jest wolna od ryzyka stopa procentowa.Premia reprezentuje zysk, jaki może osiągnąć nabywca opcji w momencie jej wykonania.Ponieważ premia jest płacona przy zawarciu kontraktu, musi ona zostać zdyskontowana do wartości teraźniejszej.Stopę dyskontową wyznacza się na podstawie różnicy między stopami procentowymi dwóch walut, a zatem wysokość premii jest do pewnego stopnia uzależniona od wysokości wolnej od ryzyka stopy procentowej.Zależność ta jest odwrotnie proporcjonalna.Niektóre czynniki determinujące wysokość premii pozostają pod kontrolą nabywcy opcji.Czynnikami tymi są: rodzaj, kurs realizacji i okres ważności opcji.Pozostałe elementy wpływające na wysokość premii, takie jak: poziom kursu natychmiastowego i jego zmienność, poziom wolnej od ryzyka stopy procentowej związane są z rynkiem - nabywca opcji nie może ich kontrolować.Podstawowym kryterium dotyczącym decyzji o wykonaniu opcji jest bieżąca wartość rynkowa kontraktu.W literaturze poświęconej wycenie opcji przyjmuje się, że wartość rynkowa tworzona jest przez wartość wewnętrzną i wartość czasową.Wartość wewnętrzna wynika z różnicy pomiędzy kursem realizacji opcji a bieżącym kursem rynkowym (natychmiastowym lub terminowym).Ponieważ opcja amerykańska może zostać wykonana w dowolnym momencie w okresie jej ważności, a zatem istnieje możliwość osiągnięcia natychmiastowego zysku; właściwym kursem rynkowym, do którego porównuje się kurs realizacji opcji amerykańskiej jest bieżący kurs natychmiastowy.W przypadku opcji europejskiej, która może zostać wykonana jedynie w dniu wygaśnięcia, osiągnięcie zysku możliwe jest dzięki zamknięciu pozycji na rynku terminowym i późniejszej realizacji opcji.Właściwym kursem rynkowym, do którego należy porównać kurs realizacji opcji europejskiej jest bieżący kurs terminowy na dzień wygaśnięcia opcji.Przyjmując dla uproszczenia, że kurs rynkowy oznacza dla opcji amerykańskiej bieżący kurs natychmiastowy, dla europejskiej bieżący kurs terminowy na dzień wygaśnięcia opcji, w tabeli 4 zawarto porównanie kursu realizacji opcji z kursem rynkowym oraz typy opcji ustalone na tej podstawie.Tabela 4.Typy opcji ustalone na podstawie porównania kursu realizacji opcji z kursem rynkowymSytuacja na rynkuOpcja amerykańska / europejskakupnasprzedażykurs realizacji > kurs rynkowyout of the moneyin the moneykurs realizacji = kurs rynkowyat the moneyat the moneykurs realizacji < kurs rynkowyin the moneyout of the moneyŹródło: Opracowanie własne na podstawie: D.Dziawgo, Credit - rating, PWN, Warszawa 1998, s.45.Zależnie od relacji między kursem realizacji opcji a kursem rynkowym stosowane są różne określenia związane z bieżącą atrakcyjnością kontraktu.W związku z powyższym możemy mówić o opcji typu:lout of the money - kurs realizacji jest mniej korzystny dla nabywcy kontraktu niż kurs rynkowy - jest on wyższy od kursu rynkowego dla opcji kupna lub niższy od kursu rynkowego dla opcji sprzedaży.Posiadacz opcji nie będzie zainteresowany wykonaniem prawa kupna waluty po wyższym lub sprzedaży po niższym kursie niż kurs rynkowy.Opcja out of the money jest opcją niepie-niężną, nie posiadającą wartości wewnętrznej [ Pobierz całość w formacie PDF ]